铜:维持中期上行格局

本文摘要:10月4日以来,伦铜3月合约价格倒数下跌,当前早已上破7000美元/吨,最低看清7177美元/吨,市场看多情绪高涨。我们指出,投资者看涨铜价主要是基于对宏观面和铜基本面的寄予厚望。市场看多情绪高涨CFTC非商业清净持仓体现了大型投资机构的情绪,是影响铜价的关键指标。数据表明,CFTC非商业清净多持仓早已倒数两周减少,并且自8月以来非商业清净多持仓仍然正处于3万张以上的高位,这指出投资资金看多铜价。 我们的研究表明,在CFTC非商业清净多持仓密集区,铜价经常出现趋势性下跌。

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10月4日以来,伦铜3月合约价格倒数下跌,当前早已上破7000美元/吨,最低看清7177美元/吨,市场看多情绪高涨。我们指出,投资者看涨铜价主要是基于对宏观面和铜基本面的寄予厚望。市场看多情绪高涨CFTC非商业清净持仓体现了大型投资机构的情绪,是影响铜价的关键指标。数据表明,CFTC非商业清净多持仓早已倒数两周减少,并且自8月以来非商业清净多持仓仍然正处于3万张以上的高位,这指出投资资金看多铜价。

我们的研究表明,在CFTC非商业清净多持仓密集区,铜价经常出现趋势性下跌。自2016年11月至今,CFTC非商业清净持仓倒数正处于清净多状态,并且当前清净多持仓仍未增加迹象,这指出铜价有可能保持趋势性下跌格局。从沪铜市场来看,国内投资者看多情绪高涨展现出为部分期货公司席位的巨量多头清净持仓,并且多头清净持仓大大横过近月。

全球经济企稳回落当前全球经济企稳回落,对金属消费起着夹住起到。全球主要经济体,如美国、欧洲、中国以及其他新兴市场经济体都展现出出有有所不同程度的企稳。数据表明,由于消费者开支和企业投资强大快速增长,美国第二季度GDP快速增长3%,创两年多来的最低增长速度,预计三季度不会维持3%以上的增长率。欧元区经济衰退势头较好,二季度季调后GDP年率终值为2.3%,低于一季度GDP增长速度2.0%。

中国因素对有色金属影响较小,目前中国经济企稳回落。数据表明,二季度中国GDP增长速度为6.9%,低于预期6.8%,IMF、OECD等机构亦下调2017年中国经济增长速度。市场指出,如果十九大之后,中国政策力度超强预期,经济增长速度有可能回落至7%。

OECD综合领先指标倒数回落,对主要国家经济快速增长展开了证实,全球经济加快扩展的基础强大,预估全球经济扩展将沿袭至2018年。铜市基本面持续向好中国主要终端子行业的铜市场需求前景悲观。对于建筑行业,我们指出基建投资高速快速增长有助减低房地产市场增长速度上升对市场需求的冲击。

2016年3月至今,基建投资增长速度在高位16%22%之间游走。对于后期,我们预测2018年是一带一路建设的竣工验收年,在此之前,环绕一带一路的项目投资减少的可能性较小。同时,随着各地PPP项目规划相继实施,PPP项目投资规模不会不断扩大,从而推展基建投资保持高速快速增长,这些将减低房地产增长速度上升对铜市场需求的冲击。

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电力方面,电网投资增长速度整体回落,招标项目用铜量减少,以当前招标项目交货期计算出来,四季度招标项目用铜量同比快速增长6%左右。我们预计,2017年年底前,国家电网公司还有新的招标项目,四季度招标项目用铜量还将减少。

家电、汽车等消费品行业整体维持快速增长状态。我们预计,2017年中国铜消费增长速度不会下调至4.5%左右,低于年中预测值2.5%2.9%,全球铜消费增长速度亦将低于年中预测值3%。另外,2017年全球铜矿产量将经常出现负增长,2018年铜矿供应增长速度亦无以有显著回落。

综上所述,我们指出宏观企稳回落以及供需面的持续改善,是驱动中长期铜价下跌的主要动力。而短期随着铜价的大幅度下跌,利润多头有可能平仓,铜价承压消息传递的可能性较小,这将为趋势性的看多投资者获取较好的入场点。


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